1、全球铁矿石供应主要来自于四大矿山，四大矿山的供给状况很大程度上决定了全球的铁矿石供应格局。近年四大矿山实现产量稳步提升，特别是必和必拓和FMG的发运表现十分强劲。目前四大矿山正在积极推进新的产能扩展计划，我们预计2023-2029年四大矿山累计新增产能将达到2亿吨，近年四大矿山产能释放主要集中在2025年，当年将有1.28亿吨的新增产能增量。2024年，预计四大矿山将新增产能1500万吨。

2、淡水河谷近年增产计划有New Steel Project、S11D矿区土建工程、北部系统产能扩张项目以及卡帕内玛项目。除New Steel Project已于2022 年下半年投产、北部系统产能扩张项目投产时间未定外，其余项目将于2025年投产，预计释放产能3800万吨。淡水河谷维持其3.1-3.2亿吨的铁矿石产量目标，预计其全年将达成产量指导目标的中间位置。

3、力拓积极拓展产能计划，目前正在开发库戴德利矿区、西坡铁矿项目、罗德岭项目以及西芒杜项目。除库戴德利矿区将于2024年增加700万吨产能外，其余项目均在2025年陆续释放产能，共计12500万吨。在发运指导计划方面，其中力拓的年发运量预计将保持在3.2-3.35亿吨的高位。

4、必和必拓近年产能扩张项目主要为南坡矿，于2021年5月首次生产，目前处于产能爬坡阶段，预计2024年6月全面达产，将新增产能650万吨。在产量目标方面，必和必拓预计产量为2.54-2.645亿吨，按区间中值计算，目前已完成2024财年产量指导目标的24.39%。

5、FMG近年增产计划为铁桥磁铁矿项目、加莲贝林加铁矿项目以及尼町胡项目。目前铁桥项目已从2023年5月开始投产，2024财年发货量预计为500万吨，预计在2025年8月中旬前达到2200万吨的满负荷产能。FMG的发货量目标为1.92-1.97亿吨，其中500万吨来源于铁桥项目。

风险提示：投产进程不及计划，矿山事故扰动

（文章来源：中信建投期货）