21世纪经济报道记者 杨希 北京报道

1月27日，中国金融四十人论坛（CF40）2023年四季度宏观政策季度报告（下称报告）发布会在京举行。CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌发布主题为《制造业投资与产业升级》的报告，中国金融四十人研究院执行院长郭凯，CF40学术委员、国投证券首席经济学家高善文出席并参与讨论。

报告首先回顾了2023年度的宏观环境。报告指出，2023年经济运行中劳动力市场偏弱，物价偏低，需求不足凸显。居民、企业和政府的加总收入增速较2022年下降1.6 百分点，经济体感差。

张斌认为，需求不足是2023年宏观经济的主要矛盾，2023年市场的需求不足情况比2022年或者之前几年进一步加剧。张斌认为，当前宏观经济面临需求不足、产能过剩、外部环境等各方面挑战，但在所有的困难与挑战中，排在第一位的是需求不足。

“需求不足问题解决了，很多问题都能够得到很大缓解。如果需求保持正常水平，对于解决产能过剩是非常强有力的支持。很多情况下产能过剩和需求不足就是硬币的两面。”张斌说道:“这两年经常讲社会预期偏弱。如果企业有更高盈利，劳动力有更高的收入，预期（就会）好很多。当各个部门收入提高以后，解决风险的能力提高，把经济工作做好，我想这对于应对外部冲击来说是最好的良药。”

数据显示，从经济三大需求的结构来看，2023年前三个季度累计，最终消费带来了4.3个百分点的GDP 增长，资本形成1.6个百分点，净出口-0.7个百分点。2023年GDP中消费、投资、净出口的占比分别为53.7%、43.1%、3.1%，消费支出占比有所提高，投资和净出口占比下降。

报告认为，去年市场自发需求偏弱，政府主导的支出增长（2.4%）远低于私人部门支出增长（5.1%），政策利率下调远低于通胀下行幅度，真实利率大幅攀升（2.4 个百分点）。政府支出和货币政策没能发挥逆周期作用。

“走出需求不足，我觉得还是需要政策上进一步发力，而且我们有这个空间。”张斌提出了三点建议。

一是财政政策发力，政府举债总规模不低于11万亿。他认为，假设2024年经济增长目标为实际GDP增速 5%，GDP平减指数1.5%，GDP名义增速目标6.5%，要实现这样的增速目标需要达到的广义财政支出（公共财政支出+政府性基金支出）规模应约为40 万亿。考虑到未来可能面临的其他风险，政府至少需要举债11万亿才有望实现全年的名义增速目标。

张斌强调，政府举债并非不会造成部分人所担心的“寅吃卯粮”。政府举债11万亿增加支出，相当于GDP的8.2%，不会对财政可持续性造成压力。我国目前通胀率较低，私人部门储蓄大于投资，政府通过举债增加支出，不会带来通货膨胀，不仅不会挤出私人部门支出，反而会拉动私人部门支出，更充分地利用经济资源。

二是充分降低政策利率，社会融资规模增速目标应在11%以上。三是供求两端同时发力稳住房地产市场。

在谈及制造业投资与产业升级时，张斌表示，2020 年以来我国制造业投资增速持续高于总投资和 GDP 增速，民营企业投资占比进一步上升，制造业投资主要集中在电气设备、计算机通讯信息等少数行业。不过，我国的制造业活动占比、制造业升级路线与国际经验高度一致。制造业投资高于全社会固定资产投资难以持续，现代化服务业发展对于制造业升级是必要保障。