融资盘流入规模开始下降

大盘即将短期反弹

刘然

 简评：上周两市融资余额约为18225亿元，较前周净流入317亿元。融资盘流入规模开始下降，开仓力度开始回落，换手率仍处高水平。软件服务和电子板块融资盘流入居前，11月下旬大盘围绕中枢震荡，交易性机会减少，短期反弹后投资者可适当注意控制交易节奏。

 一 、融资盘流入规模开始下降

上周沪指周跌3.5%，本周一走平。创业板指上周跌3.4%，周一再跌2.4%，两融价格指数上周跌3.77%，周一跌0.7%。上周两市日均成交金额为2.1万亿元，较前周减少9%。本周一成交金额为1.76万亿元。

上周两市融资余额约为18225亿元，较前周净流入317亿元，增幅为1.8%，其中沪市净流入179亿元，深市净流入138亿元。周一至周三连续净流入364亿元、42亿元和76亿元，周四和周五连续净流出72亿元和93亿元。本周一估计净流入60亿元。

融资盘自9月24日以来连续第8周净流入，累计达4625亿元，平均每个交易日净流入136亿元。融资盘日均开仓2051亿元，日均偿还1915亿元，9天就置换一遍。每日提供近4000亿元成交金额。

上周沪深A股5366只，上涨的1046只，占比19%，较前周的93%大幅下降，呈普跌格局，周一有22%的股票上涨。

上周全市场的日平均维持担保比率为281%，较前周的284%回落，周五下降为271%。周一预估270%。当维保下降至260%-270%区间，融资盘流入速度会大幅下降至日均30亿元水平。

上周新股上市1家，较前周减少1家，募集金额2亿元。今年以来新股上市82家，募集金额535亿元。

上周融资盘先流入后流出，上半周保持日均160亿元，下半周转为流出，是前周单周净流入1000亿元后的又一次减速。上周本栏提到，从过往数据看，单周融资买力释放过大，在次周或第三周会出现较大的指数震荡。10月以来融资交易占比不断挑战高位，占每日成交金额的21%，屡次挑战历史峰值。虽然两市成交额不断提升，但融资交易额的每周增幅超过大盘成交的增幅，显示场内资金的活跃度较增量资金的积极度更高一些。一旦短期买力释放过快，后力不继，场内资金就很会进入分化阶段。部分获利盘会趁机了结，等待下一个进入时机。10月下旬以来市场呈现资金推动，但资金也会分化，尤其是当存量资金开始主导时，博弈特性就会显现。

本轮行情中的龙头如半导体芯片、软件服务和券商板块的股性向来以波幅大和弹性大为主要特征，一旦短期回落确认，多数都以20天线为第一目标位，且往往会跌破后才会反弹。大盘在10月中旬构建的中枢成为本轮行情的重要支撑，周一大盘在中字头和破净股的拉升下，一度产生有力反弹，但由于科技与券商的权重过大，修正调整的压力抵销了中字头上升的影响，大盘重心回归中枢。不过经历自11月8日以来的七个交易日周期的下行后，向下一笔的一分钟级别趋势下跌类型在本周也即将结束。短期反弹早则周二，迟则周三将产生，周期可能三天左右。其后将围绕10月中枢进行震荡整理，从过往数据看，若融资盘出现连续两周净流出，筹码沉淀，且主流的科技类与券商板块围绕60日线重新企稳后。12月上中旬就会重拾升势。

二、开仓力度开始回落，换手率仍处高水平

上周融资买入额为11123亿元，日均值为2225亿元，较前周的日均值减少14%。融资买入额占两市成交之比为10.4%，较前周的11%下降，融资买入与融资余额之比为12%，较前周的15%下降。

上周融资偿还额为10806亿元，日均值为2161亿元，较前周的日均值减少9%。

上周融资买入与偿还额合计约为21930亿元，日均值较前周的日均值减少11%，与大盘成交的9%降幅要大一些，显示活跃度下降。

与前周的融资余额17908亿元比较，周换手率为122%，较前周的146%下降，人气仍处于炽热阶段。

与两市上周成交金额10.73万亿元相比，上周的融资交易占比为20.4%，较前周的21%回落。

上周融券余额约为101亿元，较前周减少3亿元，较去年底累计减少了615亿元。

三、软件服务和电子板块融资盘流入居前

上周板块融资盘净流入居前的是: 软件服务56.1亿元、电子45.2亿元、芯片29.1亿元、化工25.8亿元、汽车24.7亿元、通信设备23.7亿元、锂电池15亿元、电商互联网14.9亿元、医药化学13.9亿元、军工13.4亿元。

上周个股融资盘净流入居前的是: 中国联通11.69亿元、中兴通讯10.34亿元、歌尔股份9.07亿元、长安汽车7.42亿元、有研新材6.01亿元、浪潮信息5.95亿元、金山办公5.94亿元、上汽集团5.81亿元、三六零5.42亿元、立讯精密5.33亿元。

四、后市研判

11月下旬大盘围绕中枢震荡，交易性机会减少，短期反弹后投资者可适当注意控制交易节奏。