中金公司发表研报称，特斯拉(TSLA.US)在10月11日有关Robotaxi的发布会吸引了市场较大关注，探讨海外是否会出现引领性的技术革命，从而拉动国内产业跟随。当前开启商业化运营还有较多现实问题。从特斯拉宣布发布Robotaxi计划以来，市场就持续交易Robotaxi挤占现有出行平台份额的预期，相关公司股价承压。中金公司认为，自动驾驶无论在技术、监管、商业化等方面都仍有较大提升空间，而随着技术和商业化的演进，也较难出现技术或硬件提供商独立、快速搭建新出行网络的可能性，而现有出行平台也有很大概率找到合适的切入或跟进模式。

特斯拉宣布Cybercab将具有成本优势。本次发布的概念车型Cybercab设计为双门双座，内饰无方向盘和踏板，采用感应充电。公司预计Cybercab的生产成本将低于3万美元，与百度萝卜快跑今年5月发布的六代车成本(约为20万元)较为接近，处于行业较低水平。从运营成本看，公司预计远期Cybercab每英里交通成本可以达到0.2美元(包括税费在内0.30美元或0.40美元)，也比现阶段行业商业化运营成本更低。不过，本次发布会是概念车型，没有公布更多技术和商业化细节，公司亦从未从事过网约车网络的商业化运营，因此中金公司认为数字可能依照逻辑推演。

开启商业化运营还有较多现实问题。1)路测里程积累或还需时间：公司预计Cybercab将基于“端到端”的FSD的能力，因此中金公司预计，在车队大规模铺开之前，需要优先通过FSD在乘用车的部署积累测试里程。以Waymo为例，其从2017年开始Robotaxi公共测试，到商业化运营历时6年，而截至今年4月，基于“端到端”的FSD累计行程还在早期阶段。2)运营、投产均存在监管不确定性。目前，美国仅各州有针对无人驾驶技术的州法规，缺少联邦层面的法律，而特斯拉Robotaxi也仅有加州机动车辆部门颁发的有人路测许可，尚未取得全无人运营资质;此外，Cybercab车型的投产时间线也有被监管的风险，比如此前自动驾驶出租车Cruise试图将其机器人出租车Origin投入生产，但未能获得监管的必要批准，被迫暂停。

关注末端已有布局的出行平台的先发优势，更好地把握市场龙头。从特斯拉宣布发布Robotaxi计划以来，市场就持续交易Robotaxi挤占现有出行平台份额的预期，Uber、滴滴等公司股价承压。中金公司认为，自动驾驶无论在技术、监管、商业化等方面都仍有较大提升空间，而随着技术和商业化的演进，也较难出现技术或硬件提供商独立、快速搭建新出行网络的可能性，而现有出行平台也有很大概率找到合适的切入或跟进模式。

风险：监管风险，技术落地不及预期，商业化进展不及预期。