随着各大指数的再次突破上行，市场人气和赚钱效应再度凸显。纵观市场板块，大金融板块无疑成为本轮行情的助推器。历来牛市先涨券商、互联网金融板块，被视为牛市先行者，特点是来得快去得快没有持久性，但这次可能不一样，历史往往就是用来打破的，券商、互联网金融有机会贯穿整个牛市。

首先，这次牛市之前资本市场一个大的主题就是央国企并购重组做大做强，这是顶层设计国家要求，目的是打造具有世界竞争力的一批企业，减少“内卷”式发展，其中金融领域的并购重组已是明牌多次提出，方向十分具体。而其他国资的重组比较分散，缺乏行业板块效应。其次，本次牛市如果说要打破2007-2015年来的下压趋势线实现高点的新突破，那么势必需要多次攻坚，券商板块是当仁不让的攻坚总旗手，一波接一波带领大盘实现关键点位的突破，创造新的历史。最后，新晋万亿市值新贵一直是市场热衷关注和炒作的话题，券商板块是最有可能率先出现万亿市值巨头的行业，比如之前海通证券和国泰君安的合并，比如集券商和互联网金融属性于一身的总龙头东方财富，再比如存在重组预期的中信证券和中信建投等等。券商板块的并购正如火如荼，比如长江证券的湖北省国资入主，与同在湖北省国资旗下的当红炸子鸡传统券商领涨龙头天风证券有很高的合并重组预期，这些都是引爆券商板块并可持续整个牛市的宏大叙事，而不再是以往一贯的渣男体质了。券商板块业绩方面，首先2024前三季度40家上市券商调整后营收/归母净利润分别为2939/1014亿元，同比-6.2%，单第三季度归母净利润338亿元，+42%，环比+15%，符合预期；券商盈利能力回升，年化平均ROE达5.50%。其次，经纪/投行/资管/投资/利息净收入分别同比-14%/-39%/-4%/+25%/-28%，手续费收入同比表现承压。投资业务受益于9月末股市上涨以及前三季度债牛行情而同比增长。最后，10月以来市场成交额保持高位，叠加低基数，预计券商单4季度业绩同比增速明显强于3季度，业务弹性来看，权益自营随着市场上涨率先反映，持续较高的交易量将驱动经纪业务高增，伴随股市向好，大财富管理业务景气度业务有望回升，券商ROE或持续回升，基本面向好。随着券商的抢跑，互联网金融也随之紧追，从近日互联网金融走势可以看出，互联网金融平台企业股价具有高弹性与成长性；高弹性源于公司的商业模式主要面向C端及B端客户提供金融信息服务，受到市场热度影响显著；成长性源于两方面，一是跟随我国资本市场市场体量、投资者数量、交易量等成长；二是上市公司自身的商业模式转型升级，不断地增强平台的客户基础，同时寻求多样化的流量变现渠道。具体来看，互联网金融平台在4个阶段体现出较强的成长性，2013年（互联网基金代销牌照放开）、2014年11月-2015年5月（市场成交量跃升+东财收购西藏同信证券）、2021年（公募基金加速扩容）、2023年1月-2023年4月（AI大模型+监管鼓励金融机构加大IT投入），互联网金融平台以平台流量为核心资源。

所以从中期来看，券商第三浪上涨已经开启，这一浪将是业绩驱动，十月日均成交突破两万亿元，是2015牛市二季度日均成交两倍以上，是今年三季度日均成交三倍以上；由此推断，今年四季度券商业绩，将是2015二季度两倍以上，也是今年二季度三倍以上，券商动态市盈率将降至五倍以下，市净率降到0.8倍以下，直逼银行估值指标，成为券商历史最低估值洼地；况且这只是牛市初期，一旦进入长期牛市，大金融必定吸引场外资金跑步入场，所以接下来我们要重点持续关注市场大金融板块下的券商和互联网金融所带动的延续性走势。